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鸣石最新路演分享：全策略线产品解析
一、鸣石基金概况鸣石基金成立于2010年，至今已有14年历史，经历了多种市场变化。公司现有员工110位，其中80%以上具有数理背景。鸣石基金的创始人是袁宇，他占有鸣石基金股权71%以上，担任总经理及策略组负责人。袁宇师承“Fama-French三因子定价模型”，并曾写数十篇论文论证A股市场的多因子定价，为鸣石基金的习惯策略线选股提供了坚实的理论基础。
二、当下市场环境概述两市成交量成交额：自2024年9月24号以来，二级市场两市成交量成交额呈现阶段性提升且具有持续性，市场信心得到重新定位。宽基指数波动率：2024年以来，宽基指数波动率屡创近4年新高，整体波动率中位数上移，使得指数和指数相关型策略成为较易赚钱的策略。行业涨幅情况：2024年绝大多数行业收涨，但各行业上涨时间节点和持续周期频率不完全一致，行业轮动频率成为资产配置的重点方向。风险溢价：2024年一季度到四季度（截至12月6号），市场各类投资标的整体风险溢价比与过往历史水位线发生边际性变化，风险缓释成为当下市场需注意的维度。市场展望：2025年有望从流动性牛市转化为基本面牛市，过程中虽有阶段性震荡分化，但投资机会明确且多元化。
三、鸣石的量化之道量化选股与主观选股的异同：两者目的相同，但途径不同。主观投资研究个股技术面、基本面、舆情面等，而量化研究则整体把握二级市场的赚钱规律，将其写成程序化语言，自动筛选和交易。量化常用短周期规律：如短期反转投资，通过搭建基础逻辑，根据过去一定时期的市场累计涨跌幅排序筛选跌幅居前的个股，再根据个股市场情况自动计算仓位和权重进行持仓，最后根据个股综合反转情况指标跟踪执行卖出指令。量化流程：鸣石基金将二级市场投研分为因子挖掘、因子整合、信号组合、量化风控和执行交易算法五个重要环节，形成“五环多核”的投研模式。
四、鸣石的三个优势因子挖掘：鸣石基金的因子挖掘流程开放化、多元化且具有包容性，通过一系列打分标准和评判标准筛选出有效因子库，再进行AI深度学习、情景模拟和神经网络搭建，生成因子信号。人工挖掘因子占整体有效因子库的约80%，机器挖掘因子占20%。超算中心：鸣石基金拥有强盛的自研超算中心，算力达到8000核心，且每年保持50%的算力提升，为因子挖掘、模型投研灾备、中期风控阈值设定、样本数据回测及执行交易算法等环节提供强盛支持。风控体系：鸣石基金有两层风控体系，一层是产品监控，将产品波动率、风险敞口等风险指标精准控制在合理目标范围内；另一层是自研的鸣石死亡模型，通过对比因子信号在二级市场上的交易结果与实盘二级市场的强势股、弱势股或交易的优势结果，跟踪信号有效性并进行优化迭代。
五、全策略线产品解析与配置建议策略线分类：鸣石基金的策略线主要分为股票策略、CTA策略和创新策略。股票策略由指数增强延伸到量化对冲；CTA策略线包括混合CTA和单股指方向的CTA策略；创新策略线与习惯策略线逻辑标的基本一致，只是在对标项和选股范围上不同。量化多头策略：根据多因子选股模型在二级市场5000多只股票中进行综合排序和打分，执行交易并预留资金在股指期货端调节。该策略今年表现杰出，已达到较高的收益空间。中性对冲策略：多头方向全市场选股，空头方向与多头方向进行行业偏离和风格偏离校对后选择对冲工具进行完全等市值对冲。该策略在今年市场中表现相对杰出。股指多空策略：多头和空头方向均交易4类股指期货主力合约，根据市场情况分三种情景进行交易。该策略单笔胜率高，靠短平快模式和薄收益积累。ETF多空策略：模型与高频股指策略基本一致，将多头方向由股指期货变为4类宽基的现货（ETF），空头方向依旧用股指期货进行择时敞口调整。投资建议：对于偏稳健和低波动的资金属性，建议选择均衡系列产品；对于认为明年市场环境积极、有结构化行情和明确赚钱效应的投资人，建议选择量化多头策略。六、Q&A管理规模及封盘：鸣石基金所有产品规模加起来是109亿。对于不同策略可接受的上限有区分，高频股指策略大概还能够接受5~10个亿的资金。流动性和尾部管理：通过设置一定的选股市值范围进行流动性风险管理，鸣石基金的选股范围是市值排名第1到第3800左右的个股。明年主要机会：建议投资人根据自身资金属性、投资收益预期、可承担的波动率和时间成本进行综合考量。九十月份股指策略表现：股指策略整体收益情况较理想，但在单边上涨行情中以做波段为主，可能阶段性无法做出正收益。A股与海外股票配置：鸣石基金只研究A股市场，未涉及海外标的。袁总实控人身份：袁总是鸣石的法人、实控人、策略组负责人以及总经理。股指CTA策略回撤控制：有写到一定的风控阈值范围内的要求，日内占比中波动率收益大概占比60~70%，敞口收益大概占比30~40%，目前单笔胜率为65%，单笔盈亏比是在1.5以上。
可以下载基金软件的途径用户可以通过各大软件商店搜索下载基金软件。具体途径包括手机应用商店、官方网站下载等。安装过程也相对简易，只需按照提示操作即可完成。以下是软件下载途径1. 手机应用商店：这是最为便捷的方式。用户可以在手机的应用商店中搜索“基金软件”，会出现多个相关的应用，选择评价高、下载量大的软件下载即可
2. 官方网站下载：用户可以访问基金的官方网站，在网站上找到下载链接，按照页面提示下载并安装。这种方式更为安全，但可能需要用户自行判断网站的真伪，避免下载到恶意软件。安装过程说明下载完基金软件后，用户会看到一个安装文件。点击该文件，按照提示的步骤进行安装。一般来说，安装过程包括“同意用户协议”“选择安装路径”“等待安装完成”等步骤。安装完成后，用户可以在手机应用列表中找到该软件，点击即可使用。注意事项1. 在下载和安装基金软件时，为了安全起见，建议用户选择官方正版软件，避免使用破解版或未知来源的软件
2. 在安装过程中，注意查看权限设置，避免不必要的权限开放造成隐私泄露
3. 安装完成后，建议及时更新软件版本，以获取更好的使用体验和安全性。通过以上的途径和方式，用户可以轻松下载安装基金软件，开始其理财旅程。
鸣石基金是一家综合实力较强、在量化私募领域表现突出的机构，但投资其产品仍需关注潜在风险。公司背景与实力鸣石基金成立于2010年，是国内较早布局量化投资的私募机构之一。其投研团队汇聚了来自美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院等顶尖学府的金融人才，具备扎实的学术背景和前沿的金融理论应用能力，为策略研发提供了坚实的智力支持。投资策略与业绩鸣石基金以量化投资为核心，通过将投资逻辑、经验及金融研究成果转化为量化模型，结合统计指标归纳市场规律，形成可重复优化的策略体系。其业绩表现亮眼：股票策略：鸣石投资量化2期曾获2018年股票策略夏普榜亚军，收益能力、月胜率及超额收益等指标长期优于同类平均水平。期货及衍生品策略：在私募排名中多次名列前茅，2021年成立的鸣石创世纪AI实验室（G-Lab）进一步赋能策略研发，量化选股等策略线业绩突出。行业认可：在私募排排网8月榜单中，居百亿量化多头私募榜首，管理规模超200亿元，彰显市场影响力。技术创新与风险管理鸣石基金在技术创新上投入巨大，采用学术团队挖掘因子与AI机器选择因子相结合的方式，通过非线性机器学习算法优化因子权重并生成交易信号。风险管理方面，公司秉承严厉的量化回测理念，结合自研风控模型与MSCI Barra模型，准确控制产品波动率，最大化夏普比率，确保投资稳健性。产品体系与风险鸣石基金已构建全策略线产品体系，涵盖指数增强、量化选股、量化对冲、CTA策略、ETF创新策略及多策略等，可满足不同风险偏好投资者的需求。但需注意：CTA策略风险：主要投资期货市场，收益与市场波动密切相关。若期货市场行情繁琐（如商品价格波动频繁且缺乏趋势），策略可能难以捕捉盈利机会，导致亏损。套利策略风险：实际操作中受市场流动性、交易成本等因素影响，策略效果可能不及预期。
平方和私募基金与鸣石基金在量化投资领域的主要区别体现在策略表现、投研模式、团队背景及策略侧重方向上。
一、量化多头策略表现平方和投资在2025年百亿私募量化多头策略中以超额收益夺得亚军，其代表产品“平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期”表现突出，聚焦中证2000指数增强赛道，通过量化模型捕捉小盘股的超额收益机会。鸣石基金则位居榜首，旗下“鸣石宽墨七号”（中证1000指增策略）超额收益显著，以中证1000指数增强为核心策略，覆盖中盘股的量化投资需求。两者在量化多头领域的竞争集中于不同市值区间的指数增强策略，平方和侧重小盘股，鸣石则深耕中盘股。
二、股票市场中性策略表现平方和投资的“平方和信享F期”在2025年股票市场中性策略收益排名中位列第一，由吕杰勇和方壮熙共同管理，通过多因子模型与对冲工具实现低波动收益。鸣石基金在该领域亦有布局，旗下“鸣石傲华15号1期B类份额”“鸣石同心6号量化对冲”等产品进入收益前十，分别由杨堃、王晓晗管理，策略覆盖多因子选股与动态对冲。两者均通过量化手段剥离市场风险，但平方和的收益排名更靠前。
三、投研模式与团队背景鸣石基金采用“五环多核”量化流水线模式，涵盖因子开发、人工智能、优化、交易、风控五大核心环节，强调策略研发的工业化与持续性，通过模块化分工降低单一环节风险。平方和投资则由吕杰勇（北京大学数学学士、计算机硕士，具备搜狐、腾讯、博时基金量化经验）与方壮熙（清华大学学士、纽约大学理工学院博士，曾任世坤投资高级研究员）共同管理，团队背景以数学与计算机技术为核心，侧重算法优化与模型迭代。
四、策略侧重方向鸣石基金以中证1000指增为量化多头策略特色，同时深耕股票市场中性赛道，形成“指数增强+对冲”的双线布局。平方和投资在量化多头领域聚焦中证2000指数增强，股票市场中性策略则由吕杰勇与方壮熙共同优化，强调小盘股量化与对冲策略的协同。两者策略差异源于对市值区间的选择及风险对冲方式的侧重。
平方和私募基金和鸣石基金存在多方面区别：
一、投资策略：• 平方和私募基金：投资策略可能较为多元化，注重从宏观经济、行业趋势以及企业基本面等多维度进行综合分析，寻找具有潜力的投资标的。其策略可能涵盖价值投资、成长投资等多种理念，根据市场情况灵活调整资产配置比例。• 鸣石基金：鸣石基金以量化投资策略著称，通过运用大量数据和先进的数学模型，对市场趋势、价格波动等进行精准分析，构建投资组合，追求在多种市场环境下获取稳固的超额收益。
二、团队背景：• 平方和私募基金：其团队成员可能来自不同的金融领域和专业背景，包括宏观经济研究、行业分析、金融工程等方面，凭借各自的专业能力共同为基金运作提供支持。• 鸣石基金：团队核心成员多为在量化投资领域具有丰腴经验和深厚专业知识的专业人士，他们在数学、统计学、计算机科学等方面有较高造诣，能够熟练运用量化技术进行投资决策。
三、业绩表现：• 平方和私募基金：业绩表现会受到其投资策略执行情况以及市场环境变化的影响。在不同市场周期下可能呈现出不同的收益特征，总体业绩表现较为平稳，注重长期投资价值的积累。• 鸣石基金：由于其量化投资策略，在市场波动较大时，可能通过精准的模型调整实现较好的风险控制和收益获取。在一些特定的市场阶段，能够凭借量化优势取得较为突出的业绩表现，但也可能因模型失效等原因出现业绩波动。
四、产品类型：• 平方和私募基金：产品类型可能较为丰腴，包括股票型、混合型、债券型等多种类型，以满足不同投资者的风险偏好和投资目标。• 鸣石基金：主要侧重于量化投资相关的产品，如量化对冲基金等，利用量化手段实现风险对冲和优化
